WarnerMedia-Discovery Merger je poslední střet AT&T od AT&T

kde koupit cbd v mém okolí

Minulý měsíc jsme spustili část s podrobnostmi o tom, jak budou hovorové hovorové války diktovány budoucí konsolidace, fúze a akvizice . V pondělí, po víkendu šeptů, AT&T a Discovery Inc. oficiálně oznámily své úmysly sloučit svá zábavní aktiva v paktu, který sjednotí značky jako CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' filmové studio a streamovací služby HBO Max a Discovery +. Spojuje také americká sportovní práva WarnerMedia, jako jsou MLB, NBA a March Madness, s mezinárodním sportovním titanem Discovery Eurosport.

Podle společné tiskové zprávy společnosti kombinují aktiva za účelem vybudování přední, samostatné globální společnosti zabývající se zábavou. Cílem je hluboká válečná hru WarnerMedia s obsahem a vysoký profil IP aby odpovídaly globální stopě Discovery ve vzájemně výhodné unii.

Nová společnost bude moci investovat do více originálního obsahu pro své streamovací služby, vylepšit možnosti programování napříč svými globálními lineárními placenými TV a vysílacími kanály a nabídnout inovativnější video zážitky a možnosti pro spotřebitele, uvádí se v tiskové zprávě.

Akcie AT&T již poskočily o 4% a Discovery na 13%. V této rané fázi však stále nemáme absolutně žádnou představu o tom, co to bude skutečně znamenat pro vás, spotřebitele a diváky. Podívejme se tedy na hlavní body rozhovoru, abychom začali rozumět dozvukům odvětví.

Co stanoví dohody WarnerMedia a Discovery společnosti AT&T

WarnerMedia a Discovery se spojují v transakci se všemi akciemi, díky níž AT&T obdrží 43 miliard dolarů v hotovosti, dluhové cenné papíry a zadržení dluhu WarnerMedia. Akcionáři AT&T pak budou vlastnit 71% nově sloučené společnosti, zatímco Discovery zbývajících 29%. Očekává se, že dohoda bude uzavřena, dokud nebude schválena regulačními orgány, v roce 2022.

Předpokládá se, že sloučená společnost bude mít v roce 2023 tržby ve výši 52 miliard USD a vedení říká, že díky fúzi dojde k nákladové synergii ve výši 3 miliard USD, THR . AT&T se poté znovu zaměří na svůj hlavní telekomunikační obor: 5G a optické širokopásmové připojení.

Na společné tiskové konferenci v pondělí ráno generální ředitel společnosti Discovery David Zaslav uvedl, že kombinovaná společnost utratí ročně zhruba 20 miliard dolarů za obsah. Netflix by měl v roce 2021 utratit za obsah více než 17 miliard dolarů. Zatím není jasné, zda se nová společnost bude snažit spojit své příslušné streamovací služby, HBO Max a Discovery +, nebo je zkombinovat do jednoho megastreameru. Více o tom níže.

Udrží nová entita WarnerMedia-Discovery uživatele ve svém streamovacím ekosystému pomocí mostu mezi Game of Thrones a Flip or Flop?

Proč uzavřít tuto dohodu? Pro začátečníky je v oči Wall Street , i když finanční epicentrum světa často nadhodnocuje naprostou velikost na úkor strategických akvizic. Ale v oblasti streamování, kde Netflix (208 milionů globálních předplatitelů), Disney (159 milionů) a Amazon (200 milionů potenciálních uživatelů Prime Video) generují ohromující součty objemů D2C, má sloučení WarnerMedia a Discovery strategický smysl. Streamovací války jsou již přeplněné bojovníky. Reforma do jednoho opevněného celku s harmonickými silami jim dává lepší šanci na úspěch než dva samostatní konkurenti.

Podle Financial Times , kombinovaná společnost bude mít odhadovanou hodnotu podniku ve výši 150 miliard dolarů. Hodnota zábavy zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, stejně jako jakoukoli hotovost v rozvaze společnosti. Pro volné srovnání, konkurenti Netflix (218,76 miliard $) a Disney (315,31 miliardy $) drží od tohoto psaní významné tržní limity.

Společnost AT&T se vydala bouřlivou cestou k tomuto sloučení

Abychom lépe porozuměli současným strategickým změnám, pomohlo by nám pochopit nedávné transakce společnosti AT&T, zejména za současného generálního ředitele Johna Stankeyho. Jako vždy záleží na kontextu.

Za posledních šest let provedla společnost AT&T řadu tahů, které společnost poškodily. V roce 2015 se společnost Stankey (tehdejší generální ředitel AT&T Entertainment and Internet Service) postavila do čela akvizice DirecTV za 67 miliard dolarů, včetně dluhu. Od nákupu se balíček placené televize po nevratném poklesu spirálovitě snížil.

O rok později zahájila společnost AT&T akvizici společnosti Time Warner, která narazila na výraznou opozici ministerstva spravedlnosti. Poté, co společnost v roce 2018 zvítězila, společnost vyčlenila 85 miliard dolarů a přejmenovala ji na WarnerMedia. V roce 2020 se na Wall Street objevily obavy investorů ohledně dluhové zátěže společnosti AT&T ve výši 150 miliard USD a pokusů konkurovat zábavním médiím. AT&T byla ve skutečnosti jedinou významnou společností s hollywoodskou stopou ztratit hodnotu tržního limitu za posledních 18 měsíců.

Stankey byl povýšen na generálního ředitele AT&T v dubnu 2020. V únoru 2021 společnost odprodala své podnikání DirecTV se značnou ztrátou při transakci s TPG Capital ve výši 7,8 miliard dolarů. Nyní, tři roky po získání WarnerMedia, to AT&T roztočí za pouhých 43 miliard dolarů, což je zhruba polovina z toho, co původně platilo. Neoptimální.

Na tento nejnovější tah se můžeme dívat dvěma způsoby:

První je jako ústupek že AT&T špatně přečetla svou schopnost využívat zábavní aktiva WarnerMedia a HBO Max k tomu, aby přivedla podnikání k základním telekomunikačním snahám. Společnost WarnerMedia neposkytla v rámci AT&T dostatečný zisk, který by zmírnil obavy z Wall Street, a masivně nákladný pivot streamingu byl rozptýlení místo přidání do primárních podniků AT&T. Z vnějšku je pozoruhodně snadné dívat se na tento krok jako na trapné selhání průmyslu.

Optimističtější výhled je to, že společný podnik, ve kterém je AT&T největším akcionářem, není mávání bílou vlajkou, ale příležitost vytvořit větší hodnotu pro investory mimo AT&T. Podle bývalého výkonného ředitele Viacom digitálních médií a zakladatele streamovacího zpravodaje PARQOR Andrew Rosen, ekosystém společnosti AT&T neposkytuje růst, ale maloobchodní obchod DTC společnosti HBO Max ano. WarnerMedia a HBO Max tedy mohou být na tom lépe mimo ekosystém AT&T, aby mohly růst a přizpůsobovat se než v AT&T.

The potenciální výhody v Rosenových očích patří předání dluhu nové entitě výměnou za nějakou hotovost. Čistý dluh AT&T ve výši 168,9 miliard USD se najednou sníží o více než 15%.

Přesto je nemožné ignorovat, že jízda na horské dráze, kterou zaměstnanci společnosti WarnerMedia převzali za poslední tři roky. Po několika významných hierarchických a organizačních restrukturalizacích, včetně vyřazení dlouhodobých manažerů Time Warner, stejně jako otočných dveří nových zaměstnanců, společnost čelí další významné generální opravě. Je to vyčerpávající.

Strategická aktiva WarnerMedia a Discovery přinášejí na stůl

Dobrou zprávou je, že toto spojení je většinou o fúzi doplňkových kousků. Obchodování s objevy v levných, vysoce obtěžovatelných nespisovaných jízdenkách, jako je 90denní snoubenec . WarnerMedia má za sebou dlouhou a prémiovou historii prémiového programování od filmových trháků Warner Bros. po knihovnu prestižních televizních nabídek HBO a další. Je to aditivní fúze s menším překrytím než, řekněme, Disneyho akvizice společnosti Fox . Obě společnosti mají rozsáhlé portfolio programovacích center.

Tady je však situace komplikovaná. Oba subjekty mají v lineární televizi stále značnou stopu. Divize Turner Broadcasting společnosti WarnerMedia (TNT, TBS, CNN) a kabelové operace jako HBO ji udržují navázané na starší médium stejně jako Discovery Inc. prostřednictvím Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel a TLC.

Pokud WarnerMedia-Discovery najednou nenarostou křídla, není jasné, jak dlouho budou jejich přílohy ke starým médiím schopny vrátit významnou hodnotu.

Per Discovery vlastní zpráva o výdělku , společnost je nejsledovanějším portfoliem placené televize v USA a v roce 2020 vydělala 67% ze svých 2,79 miliard dolarů výnosů z domácích sítí. To umožňuje kombinované společnosti těžit významnou úroveň hodnoty z lineárního podnikání, která v USA stále dosahuje 74 milionů zákazníků. Více než 6 milionů zákazníků se však každý rok rozhodlo přerušit kabel a model se zasekl ve volném pádu . Pokud WarnerMedia-Discovery najednou nenarostou křídla, není jasné, jak dlouho budou jejich přílohy ke starým médiím schopny vrátit významnou hodnotu.

Není to všechno zkáza a pochmurnost. Discovery může poskytnout WarnerMedia větší sféru vlivu v zámoří s kanály v Austrálii a na Novém Zélandu (HBO Max plánuje zavedení na mezinárodních trzích letos v létě.) Na přední straně sportovního vysílání může být kombinace Turner Sports s Eurosportem Eurosportu dominantní síla v průmyslu. Jak jsme viděli v posledních letech, práva na sportovní vysílání patří mezi nejcennější aktiva v televizním ekosystému.

Co se ale stane s úsilím nové společnosti o streamování? Discovery +, který byl spuštěn v lednu, dosud získal více než 13 milionů předplatitelů a Discovery má celkově více než 15 milionů předplatitelů D2C. HBO Max (který byl spuštěn před rokem) a HBO mají po celém světě dohromady 64 milionů předplatitelů. Stávají se z Discovery + a HBO Max najednou duální balíček? Seskupení zdánlivě nesourodých streamovacích platforem přineslo společnosti Disney zázraky, které připisují velkou část svého růstu balíčku Disney +, Hulu a ESPN +. Nebo sloučila nově sloučená společnost obě své streamovací služby do jedné hlavní všeobecné platformy à la Netflix? Bude nová entita WarnerMedia-Discovery udržovat uživatele ve svém streamovacím ekosystému s mostem mezi nimi Hra o trůny a Flip nebo Flop ?

Již bylo oznámeno, že HBO Max letos v létě zavede vrstvu podporovanou reklamami, o které se říká, že bude mít cenu 9,99 $ za měsíc . Discovery + již nabízí dvě možnosti AVOD za 4,99 $ a 6,99 $ měsíčně. Zbývá vidět, jak budou jednotlivé streamovací služby zpracovány dopředu. Ale společně, ať už má jakoukoli formu, má větší šanci se dostat do finále tři až pět platforem SVOD zůstalo stát .

Nové vedení WarnerMedia-Discovery je otřes

Několik prodejen uvádí, že generální ředitel společnosti Discovery David Zaslav bude řídit kombinovanou společnost jako generální ředitel, zatímco Jason Kilar, který je generálním ředitelem WarnerMedia pouze jeden rok, povede přímý tlak společnosti na spotřebitele. I když je cílem dát Kilarovi více soustředěnou říši k vládnutí, je těžké nevidět to jako něco degradovaného. Pandemie urychlila přechod Hollywoodu na streamování a přeměnila podnikání přímo na spotřebitele v nejdůležitější provoz.

Zaslav, který udržuje silné vztahy s šéfem CNN Jeffem Zuckerem a Liberty Media Johnem Malonem (největším akcionářem společnosti Discovery Communications), se najednou ocitne v čele jedné z největších říší zábavních médií na světě. Mezitím Kilar ztrácí kontrolu nad divadelním a síťovým obchodem.

AKTUALIZACE 12:48 pm: Podle New York Times Jason Kilar vyjednává o svém odchodu z WarnerMedia.