Henryk de Kwiatkowski byl nervózní a ani trochu naštvaný. Byl jarní den začátkem května, místo federální soudní síně na Manhattanu. Sedmdesát sedmdesátiletý milionář, který se sám vyrábí, postava společnosti hrající pólo a majitel prestižního chovu koní Calumet Farms, byl na stánku celé hodiny a nebyl v žádném případě zvyklý na toulavou, vytrvalou a osobní křížový výslech právníka Bear Stearns.
Zdálo se, že tomu nikdo nerozumí - Bear Stearns ztratil na svých měnových trzích více než 300 milionů dolarů ze svých peněz jen za několik dní těžce vydělaných peněz, které za ta léta složil a doufal, že je nechá svým sedmi dětem a vnoučatům . A teď, na konci dlouhého dne, tento drzý muž naznačoval, že, ano, přišel o spoustu peněz, ale jeho čistý zisk jako klienta Bear Stearns za ta léta byl 22 milionů dolarů. Bylo toho příliš mnoho.
To nejsou peníze, pane, řekl silným polským přízvukem a hlas se mu třásl. To je princip. [Bear Stearns] mě chválil, jako bych bůh chodil po vodě, a ... mezitím tyto ztráty narůstaly den za dnem, dokud se nerozhodly nyní prodat zásoby mých dětí. Dostal jsi mě do všech těchto vysokých násobků ... [říkáš], budeš mě chránit navždy, jen abys získal dvojnásobnou provizi ... A udělal jsi to všechno pro arašídy, pro libru masa.
Ticho v soudní síni. Dovolili byste právníkovi položit otázku? řídil soudce federálního okresního soudu Victor Marrero svědka. Ale pan de Kwiatkowski nebyl ve stavu, aby mohl pokračovat. Jeho právník požádal o vybrání a soud byl odročen.
Právní tým Bear Stearns vedený Jamesem Linnem z Linn & Neville měl jistotu. Pod neúnavným výslechem pana Linna se pan de Kwiatkowski objevil u federální poroty, přesně jak si přáli obhájci: světský, sofistikovaný a skutečně úspěšný investor, který učinil jednu obrovskou a nakonec katastrofální sázku, že americký dolar vzroste koncem roku 1994 a počátkem roku 1995. Bear Stearns ho varoval před možnými riziky; byly podepsány formuláře pro zveřejnění informací o riziku; byl upozorněn na mimořádně velkou velikost své investice. Ale to nevadí: Pan de Kwiatkowski měl víru přistěhovalce ve všemohoucí dolar a vsadil na něj ranč.
A prohrál. Nyní žaloval Bear Stearns za to, že ho dostatečně neinformoval o rizicích, která mu vznikly. Je to hráč, shrnul pan Linn ve své závěrečné hádce. Je to hráč, jaký ještě nikdo neviděl. Ale je to úspěšný hráč a nemůže vydržet prohrát. Vůbec.
Takže 18. května, kdy porota shledala ve prospěch pana de Kwiatkowského, a nařídila Bearovi Stearnsovi, aby mu zaplatil 112 milionů dolarů (později se zvýšil na 164,5 milionů dolarů, aby vysvětlil nezasloužený úrok), tvář pana Linna nebyla jediná, kdo zbledl v soudní síni soudce Marrera. V šoku byli jistě také prezident a generální ředitel společnosti Bear Stearns James Cayne a předseda Alan (Ace) Greenberg - oba měli problém opustit své rušné pracovní stoly a zúčastnit se závěrečných hádek předchozího dne.
A když se ten den ředitelé Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch a Goldman Sachs toho dne nezúčastnili, je jisté, že i oni si toho všimli ostře. Společnost Bear Stearns byla shledána odpovědnou za nedostatek náležité péče ze strany svého klienta, konkrétně tím, že ho neinformovala o nové analýze měnového trhu, která naznačovala, že dolar nejde jeho cestou.
Podle právníků obeznámených s případem šlo o rozhodnutí prakticky bezprecedentní a ve skutečnosti může být zrušeno odvoláním Bear Stearns k soudci. Ale tohle je pravda: Brokerages, počínaje - ale v žádném případě ne omezené na Bear Stearns, sledují, zda nezakládají žádnou.
Rozhodnutí soudce Marrera o pohybu Bear Stearns se podle právníků na obou stranách očekává každý den. A stejní právníci jsou v režimu super nabitého rotace, což přináší jejich vlastní perspektivu tisícům stránek soudních dokumentů a přepisů, které vedly k tomuto bodu.
V některých ohledech je to jednoduchý příběh: Hlavy, vyhrávám; ocasy, volám svému právníkovi. V případě pana de Kwiatkowského to bylo: Neřekl jsi mi, co říká analytik X, takže chci své peníze zpět. Platí však širší pravda: Pokud jsou klienti schopni žalovat a vyhrát, když ztratí peníze na tržním poklesu - dobře, stačí, aby se odvětví cenných papírů dostalo strachu do kolen.
Pro společnost Bear Stearns byly důsledky již vážné: Společnost si v červnu zaúčtovala částku ve výši 96 milionů USD na zisk ve druhém čtvrtletí.
Odvětví bylo velmi překvapeno, že takový oblek lze vyřešit ve prospěch investora. Určitě to bude mít důsledky, uvedl Guy Moskowski, analytik pro cenné papíry pro Salomon Smith Barney.
Řekl mluvčí Bear Stearns: Jsme přesvědčeni, že toto rozhodnutí by měl soudce zrušit. Případ je zcela bezprecedentní a pokud bude ponechán v platnosti, představuje hlavní hrozbu odpovědnosti vůči makléřskému průmyslu.
Vstupní bod
Pan de Kwiatkowski se jeví jako nepravděpodobná postava, která by zasáhla strach do srdcí bankéřů z Wall Street. Jeho příběh je dobře známý a mimořádný. Narodil se v Polsku v roce 1924, uprchl před invazivními nacisty v roce 1939, byl uvězněn Rusy, osvobodil se a vydal se pěšky přes Střední Asii do Teheránu, kde se promluvil na britském velvyslanectví. Poté se stal pilotem britského královského letectva, řídil bojové mise proti Němcům, skončil jako letecký inženýr v Kanadě (kde stále zůstává občanem) a dále vydělával miliony jako nezávislý zprostředkovatel použitých letadel v 70. a 80. léta.
Nejznámější je, že údajně vydělal provizi 20 milionů dolarů od íránského šáha za to, že mu prodal devět 747 za hru vrhcáby v královském paláci v Teheránu.
Jak zdůraznil Bob Colacello v článku z roku 1992 na Vanity Fair, některá sága de Kwiatkowski byla vyšívaná - ve druhé světové válce neletěl s letouny Spitfire, ani se nezdá, že by mu šáh skutečně podřízl šek, ale jádro zůstává pravdou. Nyní žije v komplexu Lyford Cay na Bahamách a udržuje tři další domy po celém světě - mezi nimi i pied-à-terre na exkluzivním 1 Beekman Place a honosné sídlo v Greenwichi v Connecticutu. Všechny zdobil slavný východ Pobřežní dekoratérka Sestra Parishová (pojmenoval po ní koně, stejně jako pro každé ze svých dětí; ona psa po něm).
Pan de Kwiatkowski pro tento článek odmítl rozhovor, ačkoli jeho právníci hovořili jeho jménem.
Jeho děti jsou etablovanými členy důvěryhodného setu Upper East Side - jeho super-společenská dcera Lulu (majitelka Lulu DK Fabrics) byla nedávno Vanity Fair jmenována dívkou It. Jeho syn Conrad Kwiatkowski (který se vyhýbá obchodním praktikám - označení, které pan de Kwiatkowski přidal až později v životě) provozuje vlastní uměleckou galerii nejvyšší třídy na Greene Street ve West Village. Jmenuje se Klášter a oplývá všemi druhy drahých vysoce pojatých pomůcek a předraženého afrického umění. Další syn, Stephan, pořádá po městě vlastní umělecká představení pro různé média a podle článku Vanity Fair od pana Colacella má nárok na příspěvek ve výši 15 000 $ měsíčně. Pan de Kwiatkowski a jeho druhá manželka, Barbara (bývalá modelka a oblíbená Andy Warhol), jsou velmi posedlí - mají správné přátele, chodí na správné večírky a patří do správných klubů.
Ale nebylo tomu tak vždy. Na konci sedmdesátých let hledal pan de Kwiatkowski - navzdory všem svým milionům, své mladé ženě, svým velkým rezidencím - něco víc… jako malý vstup. Což začal dostávat, když začal obchodovat s Henrym Mortimerem v E.F. Hutton.
Zpráva o tomto vztahu a o následných investičních vztazích pana de Kwiatkowského, které vedly k žalobě, byla vyňata ze soudních dokumentů, z rozhovorů s právníky a známými a z dříve zveřejněných účtů.
V té době se Henry Mortimer, který zemřel v roce 1992, chýlí ke konci své kariéry makléře. Předtím pracoval ve společnosti Clark Dodge, jedné z posledních makléřských firem v oboru bílých bot. Člen porcellianského klubu na Harvardu, člen newyorských klubů Brook a Racquet, jeho pověst modrého krve byla vynikající. Stali se přáteli - pane. de Kwiatkowski trávil čas s Mortimery v jejich domě v South Hamptonu a Mortimerova kariéra vzkvétala, když bohatství pana de Kwiatkowski (a tedy i Mortimerovy provize) rostly.
V roce 1987, když se E.F.Hutton po havárii snažil přežít, přesunul Mortimer, tehdy 70 let starý, sebe a své účty do Bear Stearns. V té době pracoval s Mortimerem Albert Sabini, mladý pracovitý makléř narozený ve Flushingu v New Yorku, který vystudoval Fordham University. Zatímco Mortimer cestoval po světě a kultivoval své klienty, pan Sabini byl ten, kdo zvedl telefon a psal lístky. Přitom se seznámil s panem de Kwiatkowskim na EF F. Huttona a ještě lépe ho poznal v Bear Stearns. Když se Mortimer přestěhoval do Londýna, nastoupil pan Sabini, který se kdy snažil, a převzal účet de Kwiatkowski.
Do roku 1991 bylo portfolio celé panem Sabini. Podle soudního záznamu činilo čisté jmění pana de Kwiatkowského v té době 100 milionů dolarů (i když je pravděpodobné, že to bylo mnohem více; jako obyvatel Baham neplatí žádné daně z příjmu v USA, a proto specifický rozsah jeho bohatství vždy bylo něco tajemného). A jeho účet u Bear Stearns byl modrý chip po celou cestu - I.B.M., Texaco a americké státní pokladny. Pan Sabini také věděl, že jeho klient měl silnou chuť riskovat, ať už spekuloval s cizí měnou, nebo se střídal u herních stolů.
Ale jeho klient raději uzavřel sázky hlavně s dolarem. Od svých dnů obchodování s letadly v 70. letech měl pan de Kwiatkowski dlouhodobou, poněkud mystickou víru v dolar. Od té doby, co jsem byl chlapec, byl pro mě dolar nejvyšší. Zachránil jsem si život za 2 dolary denně, “řekl na stánku. V souladu s tím často zaujímal spekulativní pozice, chodil dlouho na dolar a zkratoval jiné měny, jako je jen a marka.
V té době byl Lawrence Kudlow, hlavní ekonom společnosti Bear Stearns, dolarovým nadšencem. Pan Sabini uspořádal konferenční hovor mezi svým klientem a panem Kudlowem v září 1992 a pan de Kwiatkowski byl ohromen. Nakoupil kus futures a o tři měsíce později se vyprodal, čímž si v tomto procesu rezervoval zisk 82 milionů $.
Koncem roku 1994 se účet stal aktivnějším a pro pana Sabiniho byl skutečným zlatým dolem - ve skutečnosti tvořil polovinu jeho celkového provize. Každé ráno by se měl dostat ke svému stolu do 6:30, a poté prohledal dráty po zprávách o dolaru. Nyní byl pan Sabini výkonným ředitelem, a to díky panu de Kwiatkowskému.
Od obchodu v hodnotě 82 milionů USD se jeho klient držel stranou od termínových trhů, ale pozorně je sledoval. Účet vyžadoval neustálou údržbu - pane. Sabini by denně uskutečnil až 20 hovorů do domu Lyford Cay pana de Kwiatkowského a poskytoval mu informace o obchodování dolaru. Jako každý najatý pomoc pana de Kwiatkowski ho nazýval panem de K. (Pan de Kwiatkowski ho samozřejmě nazýval Sabini jako samozřejmost a Al, jen když byl rozrušený). A Sabini byl v úžasu pana de K - 10 jazyků, kterými mluvil (od Urdu po Uzbek), jeho kouzlo starého světa. Pan Sabini byl dokonce pozván na svatbu jedné z dcer pana de Kwiatkowského v roce 1991.
V říjnu 1994 hlavní ekonom Bear Stearns, Wayne Angell, bývalý guvernér Federálního rezervního systému, začal hovořit o perspektivách dolaru. Pan Sabini o tom informoval pana de Kwiatkowského. Jeho klienta to zaujalo. Stále miloval dolar a teď mu připadal levnější než kdy jindy; a to nebyl obyčejný dolarový býk, ale Wayne Angell, bývalý kolega Alana Greenspana. Abych si přečetl [jeho zprávu]… superlativy, já, Evropan, který mám velkou víru ve Federální rezervní systém ... Rozhodl jsem se, že je to skvělé, řekl by de de Kwiatkowski u soudu.
Začal tedy okusovat. Ale okusování pana de Kwiatkowského brzy přerostlo v pozici 6,5 miliardy dolarů, která zahrnovala komplikovaný koš 65 000 futures kontraktů, všechny dlouhé na dolar a zkratující jen, libru, švýcarský frank a marku. Pro jednotlivého investora to byla extrémně velká pozice, nemluvě o 76letém excentru s oslabením dolaru; ve skutečnosti to byla sázka více v souladu s tím, co by udělala banka.
Koncem listopadu 1994 byla pozice pana de Kwiatkowského dokončena. Prezident a generální ředitel společnosti Bear Stearns James Cayne byl se smlouvami seznámen nejprve panem Sabinim, poté vyššími manažery v devizovém oddělení. Sám zavolal panu de Kwiatkowskému a požádal ho, aby zvýšil svůj požadavek na marži na 250 milionů dolarů. Žádný problém, pan de Kwiatkowski později dosvědčil, že mu to řekl. Pokud chcete, můžu poslat 500 milionů dolarů.
V lednu 1995 však trhy otřásla překvapivá devalvace mexického pesa a dolar začal klesat. Jednoho dne 9. ledna přišel pan de Kwiatkowski o skvělých 99 milionů dolarů, protože investoři všude prodali dolar dolů. O měsíc dříve klesl o 100 milionů dolarů, jen aby se zotavil, když se trhy odrazily zpět.
Tentokrát však nebylo možné odskočit. Pan Sabini slyšel frustraci a strach v hlase svého klienta, a proto 10. ledna uspořádal konferenční hovor mezi panem de Kwiatkowskim a panem Angellem.
Jak to můžeš udělat stěžoval si pan de Kwiatkowski na pana Angella. Abych v listopadu vytvořil takovou zářící [zprávu o dolaru], jak můžete odůvodnit, že jsem od té slavné zprávy přišel o 200 milionů dolarů?
Ve svém svědectví pan de Kwiatkowski řekl, že pan Angell mu řekl, že věří, že dolar je podhodnocen, a že pokud se bude držet, získá svou investici zpět.
Pan de Kwiatkowski tedy vydržel, i když dolar nadále klesal. Brzy poté, v únoru, vydalo oddělení pro výzkum komodit společnosti Bear Stearns negativní poznámku o vyhlídkách dolaru. Pan de Kwiatkowski nebyl o downgrade informován (i když na stánku připustil, že velká část jeho pošty zůstala neotevřená). Právě tento nedostatek prozrazení ze strany pana Sabiniho se stal příčinou žaloby pana de Kwiatkowského proti Bear Stearns. Kdyby mu to jen řekli, prodal by, tvrdí jeho právníci; naopak Bear Stearns tvrdí, že by neměl být činěn odpovědným za jakoukoli náhodnou změnu názoru svých výzkumných pracovníků.
V každém případě to panu de Kwiatkowskému nebylo řečeno. Koncem února, když dolar klesal volným pádem, pan de Kwiatkowski přestal posílat požadované prostředky na splnění svých výzev k dodatkové úhradě. A zatímco se jeho různá aktiva likvidovala, jeho stále velká expozice byla rizikem nejen pro něj, ale také pro Bear Stearns.
Likvidační prodej
V pátek 3. března byl pan Cayne vyzván Davidem Schoenthalem, vedoucím směnárny Bear Stearns, aby dohlížel na konečnou likvidaci nyní krvácejícího účtu. Místo toho, aby ten den prosadil prodej, rozhodl se počkat; podmínky se mohou o víkendu zlepšit.
Neudělali to. V neděli byla Bank of Japan na trhu s prodejem dolarů. Poptávka byla zanedbatelná. Byla to noční můra - obchodníci z celého světa zřejmě věděli, že existuje velký investor, který prodává dolarové futures, a podle toho prodávali. Nyní byl čas uzavřít pozici, ale pan Schoenthal potřeboval povolení pana de Kwiatkowského. Zavolal tedy do Lyford Cay.
Podle přepisu telefonního hovoru (nyní součástí soudního záznamu) pan Schoenthal řekl: Pane de K, možná vám zbývá zhruba 10 milionů dolarů vlastního kapitálu a myslím, že musíme zůstatek zlikvidovat, pane. Nemáte dost peněz.
Zmatený, zmatený a jeho čistá hodnota před očima erodovala, pan de Kwiatkowski mohl jen odpovědět: Co dělat?
Musíme zlikvidovat zůstatek vaší pozice, pane. Jinak vynutíte deficit.
Později v hovoru se pan de Kwiatkowski zeptal, za co se značka prodává. Bylo to v 1.39, odpověděl pan Schoenthal.
Pro pana de Kwiatkowského to bylo příliš mnoho.
Ai! ai! ai! Jeho žalostný výkřik naplnil kavernózní a prázdnou obchodní plochu Bear Stearns.
Já vím, řekl pan Schoenthal.
Další výkřiky. Ai! ai! ai!
Dobře. Dovolte mi dokončit obchody, vloupal jsem se do zuřivého pana Schoenthala.
Dobře, dobře, dobře, přišla otřesená odpověď přes hlasitý telefon.
Děkuji, pan Schoenthal odstřelil. Potom zařval na své obchodníky: Dostal jsem příkaz k likvidaci. Dělám to nejlepší, co můžu. Je to zasraný potrat. Musím jít. Je to potrat.
Když se pan de Kwiatkowski následujícího dne probudil, jeho účet u Bear Stearns byl plně zlikvidován - panu Schoenthalovi trvalo v pondělí až do 5:00, aby dokončil všechny obchody. Pryč byly devizové kontrakty pana de Kwiatkowského, pryč byly všechny jeho I.B.M., pryč byly všechny jeho americké pokladny. Také pro něj byla vyúčtována částka: dlužil Bear Stearns dalších 2,7 milionu dolarů na pokrytí zůstatku.
Předseda Bear Stearns Ace Greenberg mu zavolal, svědčil však pan de Kwiatkowski. Chtěl to ocenit; byla to strašná smůla a pan de Kwiatkowski byl tak cenným zákazníkem firmy. Kdyby byl zapojen, mohli by se tomuto nepořádku vyhnout. Byla to civilní výměna; Pan de Kwiatkowski byl koneckonců gentleman. Úředníci Bear Stearns popírají, že by pan Greenberg učinil taková prohlášení po telefonu.
O něco více než rok později by však pan de Kwiatkowski zažaloval. Ztratil více než 300 milionů dolarů a měl by svoji spokojenost. Ale zlomený to rozhodně nebyl. V prosinci 1996 se pokusil otevřít účet u Morgan Stanley a jeho čistou hodnotu poté uvedl na 190 milionů $.
Wall Street a pan de Kwiatkowski tedy čekají na rozhodnutí soudce Marrera. Pocity zůstávají silné.
Verdikt byl naprostou aberací, uvedl James Linn, právník Bear Stearns. Neexistuje žádný rým ani důvod. Dokonce i pan de Kwiatkowski vypadal z rozhodnutí poroty v šoku. Dalo by se říct, že se na něj podíváte. Pokud to soudce neodvrátí, druhý obvod [odvolací soud] to určitě udělá.
Pan Linn pro toto prohlášení nemá žádný základ, odpovídá právník pana de Kwiatkowského, Myron Kirschbaum z Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. Pan de Kwiatkowski věřil, že bude před soudem přesvědčen, že bude obhájen. Verdikt poroty ho vůbec nepřekvapil.
